（以下实际从华福证券《有色金属行业周报：好意思经济和工作数据不足预期，金属价钱承压》研报附件原文选录）投资重点：贵金属：好意思数据不足预期，降息预期增强。本周好意思国多项攻击的工作和经济数据不足预期，守旧阛阓本年9月好意思联储降息的预期，因初次降息计价较充分，金价防守震憾。经济方面，好意思国8月标普行家制造业PMI终值47.9，不急预期的48.1，前值为48；好意思国8月ISM制造业PMI终值47.2，不足预期的47.5，前值为46.8。工作方面，好意思国8月ADP工作东谈主数9.9万东谈主，预期14.5万东谈主，前值由12.2万东谈主修正为11.1万东谈主；当周初请悠闲金东谈主数22.7万东谈主，预期23万东谈主；8月季调后非农工作东谈主口14.2万东谈主，预期16万东谈主，前值由11.4万东谈主修正为8.9万东谈主；8月悠闲率4.2%，预期4.2%，前值4.3%。咱们以为，短期，9月好意思联储降息不是利好达成的止境，跟着降息次数增多，仅是利好的起先。同期，好意思大选不降服性重复行家两大经济体的不降服性，金价飞腾远未驱散；中长期好意思联储降息标的降服、央行及政事经济不降服性带来的避险需求鼓舞捏续飞腾，金价飞腾趋势降服下，白银因投资属性更强弹性更大。个股：黄金忽视爱护中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性爱护株冶集团和玉龙股份，其他爱护银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银忽视爱护兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。工业金属：宏不雅数据较弱，工业金属承压。虽好意思联储9月降息预期捏续升温，但本周因行家主要国度制造业数据、工作数据不足预期致阑珊预期增强，工业金属承压。铜，供给端，本周入口铜矿TC均价下降至5.5好意思元/吨，四季度矿山招标在个位数中位成交，且因矿端供给相识阛阓参与者以为四季度TC回调可能性有限，本周口岸铜精矿库存不息累库，粗废铜供应趋紧。需求端，华东地区因铜价较弱卑劣拿货积极，部分企业库存相通处于低位。废铜部分复产企业受到原料驱散坐蓐开开停停，精铜杆开工率环比上升，旺季仍待考证。行家铜库存52.83万吨，环比-2.71万吨，同比+32.13万吨。个股：铜矿推选紫金矿业、洛阳钼业，小而优爱护铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他爱护河钢股份、藏格矿业等；电解铝推选中国铝业、中国宏桥，爱护天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡忽视爱护锡业股份、兴业银锡、华锡有色。新动力金属：宏不雅利空以及卑劣未深广补库锂价不息下落，爱护节前补库情况。本周天然9月正极及电板排产飞腾以及智利出口减少，但受宏不雅偏空以及卑劣畏高不补库影响，本周锂期货价钱并未延续冲高口头，出现大幅下落。供给端，本周产量微增，因天气问题盐湖将迟缓减量，云母本周产量增多。据SMM数据本周周产13552吨（+102吨），其中盐湖3027吨（-116吨），云母3427吨（+122吨），辉石6112吨（+28吨）。需求端，9月排产有增多，但卑劣暂时未见显豁补库，爱护节前补库。库存端，据SMM数据，本周社会库存13.0万吨，环比-1486吨，其中冶真金不怕火厂-2176吨，卑劣-807吨，营业商等其他法度+1500吨。个股：忽视爱护盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性爱护：江特电机、天皆锂业、赣锋锂业等。其他板块：低资本镍湿法冶真金不怕火面孔利润长存，爱护力勤资源、华友钴业。一周阛阓回归：有色（申万）指数跌5.13%，进展弱于沪深300。个股涨幅前十：金星河（21.90%）、当升科技（7.32%）、深圳新星（4.18%）、合金投资（3.78%）、天奈科技（2.74%）、蓝晓科技（2.69%）、青岛中程（2.31%）、中伟股份（1.87%）、鞍重股份（1.03%）、盐湖股份（0.62%）。风险请示：新动力金属：电动车及储能需求不足预期；基本金属：中国浮滥树立不足预期；贵金属：好意思联储降息不足预期。
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